Tuesday, October 23, 2012

金玉華資產數千萬負債數十億

 


(吉隆坡23日訊)財政部副部長拿督阿旺阿迪表示,國家銀行針對金玉華黃金貿易公司的調查發現,該公司資產和負債不成正比,而且出現很大的落差;如果要國行“買單”的話,相信是一件困難的事情。

金玉华负债高没钱退投资者

 


(吉隆坡23日讯)財政部副部长拿督阿旺阿迪表示,遭国家银行查封的金玉华(Genneva)黄金买卖公司,国行不可能让该公司投资者及客户取回他们的资金。

他说,主要原因是这家公司的负债太高而资產太低,负债与资產之间的差距太大。

「你们要国行將钱退还给投资者,既然已经没有资金了,怎么还能將资金归还?」

他指出,將投资者形容为无辜的受害者,这样的形容也不正確,因为投资必须承担风险。

他今日在財政预算案委员会阶段部门总结时,回应马六甲市国会议员沈同钦的问时指出,投资者过于相信该公司提供的优厚条件。

沈同钦说,国行必须让金玉华投资者知道,他们的投资是否全部泡汤。

阿旺阿迪说,金玉华公司確实有错,但投资者也並非无辜。「当我们投资股票时,股票下跌时也需承担亏损。问题是,投资者因每月2%回酬所引诱,天下哪里会有那么良好的投资回酬?」

「钱已经没有了,这些钱全部去了哪里?有的被人拿出来了,有的花在每月2%的回酬。」

国行不插手更多人受害

阿旺阿迪也反驳那些指国行的行动,才导致投资者血本无归的指责。他说,这家公司的投资者之所能获得回酬,那是因为那是属于其他投资者的钱。

他直批金玉华黄金买卖公司的「黄金回购计划」,其实就是一项「快速致富」计划。

他说,经过国行调查发现,这家公司所获得的投资非常高,但所拥有的资產却那么低,如果国行不插手,该公司最后牵连更广,让更多人受害。

阿旺阿迪表示,关于大马铁道公司的私营计划,仍处于建议阶段。他说,国行目前仍在调查,这家公司还有多少资產及负债,以便下一步行动。

「但如果要国行对投资者做出赔偿,这是非常困难的。」

他也指出,对于大马铁道公司的私营化建议,政府未做出最后的决定。

Friday, August 17, 2012

分享锦集:富达债务锐减至13.96%

在“富达园丘何时卖?”(8月7日)一文中,我指出“根据该公司去年7月28日通过交易所发表的文告,该公司的总负债额为2亿4085万令吉,只等于该公司股东基金的26%,属债低公司”。


一名读者读后向我指出:上述资料已过时,富达(Dutaland,3948,主板种植股)现在的负债额已大幅度减少至1亿2456万令吉,只等于股东基金的13.96%而已。
他认为我应该采用该公司的最新资料,以免误导读者,作出错误的投资决定。
股东基金9.1亿
我在审查了富达今年5月23日发表的本财务年第三季报告后,证实该公司的负债额(GEARING)确实已大幅度减低,只等于股东基金的13.96%而已。
此事说明了研究股票必须步步跟踪,稍为疏忽,就会出错。
查富达2011年报显示,该公司2010年6月30日时的股东基金为9亿1232万令吉,负责为2亿4085万令吉,负债比例(GEARING)为26%。
到2011年6月30日时,负债额已锐减至1亿4964万令吉,只等于股东基金9亿609万令吉的16.5%。
该公司今年5月23日公布的本财务年第三季报告显示,在今年3月31日时,负责额进一步减至1忆2456万令吉,只等于股东基金8亿9200万令吉的13.96%。
财务重组进展好
从上述资料我们可以看出该公司在过去两年中,债务减少了一半。
负债率由26%减至13.96%,在上市公司中,可谓偏低,这也显示该公司的财务重组,已取得良好的进展。
该公司去年欲以8亿3000万令吉将3万英亩位于沙巴山打根的油棕园卖给IOI集团,没有成功。
园丘还留在该公司,成为富达的最宝贵资产。
脱售这3万英亩园丘,是该公司重组财务的条件之一,势在必行,只是何时及以何价脱售而已。
若去年售地成功,该公司每股净有形资产价值将由RM1.44增至RM2.30。
如果该公司仍能以8亿3000万令吉脱售园丘的话,由于债务已减半,预料售地后所得净利将由5亿1100万令吉,增至6亿3500万令吉,每股净有形资产价值亦将提高至RM2.50左右。
在“富达园丘何时卖?”一文中,本人没有采用在今年3月31日时,债务已由2亿4000万令吉减至1亿2000多万令吉的最新资料,谨此改正,并向读者致歉。

Saturday, August 11, 2012

分享锦集:雅沙斯世界有“财路”(下)


从附表,你可看出,雅沙斯世界所拥有的1302.44英亩地库,有很多是在90年代中期买进的,而且都是永久权地契。

平均每方尺买价多数在3令吉50仙上下,过去十六、七年是通货膨胀相当高的时段,这些地皮现在价值多少?
除非加以重新估值,恐怕连该公司董事也无法准确估值。
但是,有一点是可以肯定的,这些地皮增值不止一倍。
从该公司2011年的账目,我们知道这批地皮的账面价值(Book Value)为2亿1833万令吉。
平均每英亩16万7688令吉,或是每方尺3令吉85仙。
假如保守地估计,这1302.44英亩的地皮,十多年来价值只增加了一倍的话,现在的价值将超过4亿3000多万令吉。
该公司的实收资本为1亿9160万令吉,每股净有形资产价值为2令吉06仙(在今年3月31日时)。
如果这1302.44英亩土地的市值比账面价值增加一倍的话,每股净有形资产价值将增加1令吉至3令吉以上。
这里必须郑重指出,这只是笔者根据十多年来地皮大涨的理论所作的估计,並非专业估值。至於准确的价值,则需由专业估价师估值後才能得知。
新道路等同财路
估价师的估价,可能跟笔者非专业的估计,有很大的差距。因此,本人的估计只能作为参考,不能视为准确数字。
由槟岛峇都茅通过槟威第二大桥,直奔峇都加湾的24公里新路,提高了雅沙斯世界的产业价值和将来的盈利,这条新路,可说是雅沙斯世界名副其实的“财路”。
该公司目前同时进行9项计划,建屋1214间,价值约3亿令吉。
单在2012年,该公司将完成不少过900间屋子,移交给买屋者。
以此计算,该公司现有的1302.44英亩地库,预料足够15年之用。
雅沙斯世界本财务年首季营业量为3646万令吉,净赚909万令吉,每股净赚476仙,财务基础稳固。
雅沙斯财力充足,没有向市场筹资的必要,而股价被低估,股票流通量稀薄,像这样的公司,最容易被私有化。

分享锦集:DutaLand富达园坵何时卖?



  • 富达基本上是一家产业发展公司, 正在首都的高等住宅区格尼山, 推行庞大的高价建屋计划。
大部份股票投资者所面对的一个难题是买甚麽好?
九百多家上市公司,要从中买进可以赚钱的三、五家,实在不容易。
即使是勤于做功课的老将,有时也感到不知从何下手,更不要说股市新秀了。
是的,股票投资需要灵感(IDEA),但灵感何处寻?
我的经验是:从报纸的新闻找线索,是方法之一。
有了线索以后,再顺籐摸瓜,阅读所有可以找到的资料,有时可以从中发现一些不错的投资机会。
只要勤于挖掘,要挖出埋藏在地里的大蕃薯,也不是不可能。
顺手举一个例子:5月28日的《南洋商报》报导,地价大涨。
作为股票投资者,这就是最好的贴士。
地价大涨,受惠的当然是拥有大片土地的上市公司,这些公司的股票,水涨船高,其股票的价值亦跟着增加了。
如果其股票的价格纹风不动的话,就值得买进作为投资。
3万英亩地价格看涨
举一个例子,我发现富达置地(DUTALAND,3948,主板种植股)虽然是做产业的,但是不是属于产业股,而是属于种植股。
原来该公司在沙巴拥有3万英亩园坵,是该公司最重要的资产之一。
大家不晓得是否还记得,该公司去年曾经要以8亿3000万令吉,将园坵卖给另一家上市公司IOI集团(IOI CORP),双方也签了买卖合约,IOI集团也交了10%的订金,此项交易,双方都通过大马股票交易所作出宣佈。
后来IOI集团决定放弃购买,富达接受,并把订金退还给IOI集团。
此事双方都没有公佈理由。
富达在去年11月11日回答交易所的询问时说,该公司接受IOI集团放弃购买的要求,并且愿意退还订金,是因为此事如果被带上法庭的话,可能拖延很久,富达在打官司期间,不能卖地,对富达不利。
土地是最好财富
由此可见,富达卖地的意愿不变。
富达卖地不成,焉知非福?
这3万英亩土地,还是属于富达,地价只起不落,将来可能卖得更好的价钱。
中国人有一句话:有土斯有财,土地是最好的财富,土地始终有人要。
为甚麽富达要卖土地?
原来富达受金融风暴的打击,财务发生问题,在2007年4月时进行财务重组,条件之一是富达必须脱售一些资产以还债,而在沙巴的3万英亩园坵是被划定为必须脱售的资产之一。(取自该公司7月28日文告)。
土地面积越小售价越高
富达的运气很好,在过去几年中,棕油价格挺秀,园坵的价值直线上升,现在来卖,所得可能比几年前多1倍。
在财务重组计划下,这3万英亩园坵必须脱售,问题只是何时卖及卖价多少而已。
该公司去年拟脱售园坵时所发表的文告披露:这3万英亩园坵在该公司账目中的价值为3亿1900万令吉,如果去年卖地成功的话,该公司将可以取得5亿1100万令吉的盈利。每股净有形资产价值,将由目前的RM1.44增加到RM2.30。
这3万英亩园坵,种植面积为25,820英亩,分为5个园坵:⑴Ladang Pertama:2703.90公顷⑵Ladang Sapa Payau:1638.80公顷⑶Ladang Sg.RukuRuku:3196.18公顷⑷Ladang Lokan:1873.93公顷⑸Ladang Sg.LokanBaru:2565.10公顷总共11,977.91公顷(29.599英亩)。
这5个园坵拥有43张地契。
要找一家公司购买3万英亩园坵,恐怕需要颇长的时间。
但是,如果该公司将这5个园坵,根据43张地契,分割为43段脱售的话,相信不难找到买主。
通常土地面积越小,售价越高。若分段出售,这3万英亩园坵可能卖得更高价。所以,从投资的角度看,去年卖地不成,可能是塞翁失马,焉知非福。
资产变现金重振雄风
富达基本上是一家产业发展公司,正在首都的高等住宅区格尼山(KennyHill),推行庞大的高价建屋计划,需要大笔资金,再加上脱售园坵是财务重组计划的一部份,所以,脱售沙巴的3万英亩园坵,势在必行,只是时间问题而已。
一旦脱售沙巴的园坵,富达将拥有雄厚的资金,在产业界大开拳脚,届时富达将不再是吴下阿蒙。
根据该公司去年7月28日通过交易所发表的文告,该公司的总负债为2亿4085万令吉,只等于该公司总资产的26%,是属于债低公司。
投资者的最好策略,是乘低买进该公司的股票,守着,等待该公司脱售园坵,把资产变为现金之后,重振雄风。
如果该公司善用其资金,业绩有良好表现的话,股价可能跟着盈利回升。

Friday, August 3, 2012

分享锦集:雅沙斯世界有“财路”(上)



5月28日,《南洋商报》封面版头条新闻为“雪梹柔房产带动,发展商抢购地库,农地价劲飙65%”。
地皮价格飞涨,谁是受惠者?
很明显的,是拥有大片土地的人。
而拥有最多地皮的,是种值公司和产业发展公司。
小园主(不超过10英亩)的地价,每英亩已涨至7、8万至10余万令吉不等,大园丘亦涨至2万余至4万余令吉不等。
可供建屋的地皮,涨幅更惊人,数年前每英亩不过十多万令吉,现在涨至4、50万令吉以上,仍是寸土难求。
许多上市产业公司的土地,是在十多年前买进的,现在价值可能已涨了数倍,但在账目中,仍是买进时的价值,因为当局不准重新估值。
每股净值或倍增
如果按照市价重估这些上市公司的地库的话,每股净有形资产价值可能倍增。
然而,目前许多上市产业公司的股价,却在每股净有形资产价值之下,仍无人问冿,实在令人费解。
作为工薪阶级,你也许认为地皮涨价,受惠的是拥有土地的大亨,你没有地皮,也买不起地皮,所以不会受惠。
其实这是错误的想法。
上市公司拥有土地,你买进其股票(股份),其实就是间接买进公司所拥有的部分土地。
因为公司的股份就是代表公司的资产(地皮),就好像地契代表屋地一样。
买地契就是买屋地,同样的,买股票(股份)就是买地皮。
以低于每股净有形资产的价格买股票,等于是以十多年前的价格买地皮,是不是很值得?
假设一家上市公司的股价为1令吉,这家公司的每股净有形资产为1令吉50仙,这家公司所拥有的地皮是在十多年前买进的,如果以市值重估的话,价值起码增加一倍,每股净有形资产将由1令吉50仙增至3令吉。
以目前每股1令吉的股价买进此公司的股票,你其实是以1令吉买进3令吉的资产,这不是难得的投资机会吗?为什么不买?
每一个人都可以在股市买进上市公司的股票(就是股份),多钱的可以多买,少钱的可以少买,按自己的经济能力购买,怎么可以说没有投资于土地的机会呢?怎么可以说土地涨价你不会受惠呢?
让我随手举雅沙斯世界(Asas,5975,主板产业股)为例说明。
没有抵押给银行
该公司董事主席在2011年报中说,该公司在2011年12月31日时,拥有1302.44英亩地皮,都是坐落在槟州威省的良好地点,如大山脚、高渊、瓜夷、双溪巴甲和新邦安拔等,所有地皮都没有抵押给银行。
他又明确的指出,这些土地买进以来,已大幅度增值。
他说,联邦政府正在兴建槟城第二大桥,由槟岛的峇都茅越海通往峇都加湾,全长24公里。
他指出,这条新公路,将刺激所经过地区(也就是该公司大部分土地所坐落的地区)的经济活动,该公司的地皮和所建的屋宇,价值将更高,同时更加畅销。
所以,他预测,该公司将来所建屋子,赚率将更高。(以上取自该公司2011年报)
换句话说,由于地价廉宜,而所建屋子售价更高,所以,该公司将来可以赚得更多。

Thursday, July 26, 2012

分享锦集:读年报掘宝藏


读年报,是我投资生涯中的重要项目。

多读年报,可以增进对上市公司的了解。所有上市公司都要遵守上市条例,在规定的期限内发表年报,向股东报告过去一年中公司的营业情况。
上市条例,规定年报的内容,所以,年报中所要报告的项目,每一家公司都是相同的。当然,所报告的内容则因公司而异。
年报的目的,是要使股东对公司的业务有全面的认识。
公司的一切是属于股东的,股东就是公司的老板。
股东拥有公司,股份是股东的资产,作为上市公司,股东有权利决定继续持有或是脱售他的股份,这项决定必须根据公司的业绩表现而作出;而阅读年报是了解公司业绩的最直接和最简单的途径。
所以,每一个股票投资者,都必须详读他持有的股份的公司年报,然后根据年报的资料,作出继续投资还是退股的决定。
提供额外资料
许多好的公司的年报,除了上市条例规定必须发表的项目外,还会提供额外的资料,以帮助股东或投资者,了解其公司的一切。
有些公司的年报,更进一步对所从事的行业作全面的报告,使股东作出更明智的决定。
马熔锡(MSC,5916,主板工业产品股)的年报就是一个很好的例子。除了公司的业务外,该公司的年报对世界锡业作了深入及全面的报道,简直就是一份迷你的世界锡业百科全书。
从年报,你会发现马熔锡拥有高素质的管理层,这是该公司最重要、最宝贵的无形资产。
读年报,你往往可以发现投资者忽略了的资料,从而捉住别的投资者无法捉住的机会。
多读年报,使你更了解你所投资的公司,从而增加你对你的公司的信心。有信心,才会长期投资;惟有长期投资,你才有可能获取厚利;惟有获得厚利,才能致富。
股价有变最好重读年报
在我四十年的投资生涯中,几乎无日不读年报,长期累积有关个别上市公司的知识,使我对上市公司有较全面的认识,有较全面的认识才有能力比较各公司的优劣,从而作出较佳的投资选择。
大部份投资者的通病,是只对一小部分上市公司的认识,结果是认为他所买的股票,就是最好的,却不知道以同样的价格,他可以买到更好更有价值的股票。犯了这种错误的人,很难在投资上有特出的表现。
多数人认为年报枯燥无味,这是很大的错误,商业天天在变,作为商场中的一部分,上市公司也天天在变,怎么会枯燥呢!
当一家上市公司的股价有变动时,你最好重读其年报和季报,也许你可以从中找到其股价变动的根源。
例如菲马集团(KFIMA)的股价,昨天(7月18日)跃升至2令吉23仙,是十年来的最高价。作为小股东的散户,都是局外人,根本不知道公司发生了什么事,或是什么因素导致该股的股价上升。
不过,假如你翻阅该公司2011年的年报的话,你会发现该公司的盈利,在过去5年中年年上升。
过去5年之每股净利为:
2008:11.51仙。
2009:17.54仙。
2010:22.32仙。
2011:26.99仙。
2012年(至3月):30.70仙。
该公司的股价其实只是跟着盈利而上升而已,一点也不奇怪。
注意公司业绩表现
还会继续上升吗?那就要看该公司盈利的上升趋势,能否持续而定了。如果该公司将来的盈利一如过去5年那样,持续上升的话,股价继续上升是意料中事。作为投资者,你应该注意的是该公司的业绩表现,只要盈利继续上升,你可以继续投资下去。
业绩改善股价合理应续投资
如果你细读菲马集团(KFIMA)到今年3月31日时的第四季季报的话,你会发现该公司以2亿6500万令吉的资本,却拥有2亿5500万令吉的净现金,每股净现金高达95仙。
以昨天(7月18日)2令吉23仙的股价计算,扣除了95仙的现金之后,你实际上是以每股1令吉28仙(2令吉23仙-95仙=1令吉28仙)的价格购买该公司的股份。以2012年每股30.20仙的净利计算,实质本益比仅为4.2倍,还是便宜。
作为局外人的散户,我们根本无从知道该公司的动向,更不要说股价的起落了。在这种“被动”的情势中,最好的策略是以不变应万变,只要公司的业绩继续改善,而股价又还是合理,就继续投资下去。
那么,是不是永远不卖?也不是。如果出现以下情况的话,还是要退股:
⑴盈利下跌,而短期内不可能恢复上升,就应退股,改投资于别的公司。
⑵股价被极度高估(例如本益15倍以上),再投资下去,变得本大利小,也应退股。
【股票投资最高境界】
结论:
⑴多读年报有助于发掘宝藏。
⑵只要盈利持续上升,可以长期持守。
⑶业绩扭转及估值过高,均应退股。
⑷股票投资,需要监管。
如果低价买到好股,只要盈利持续上升,就应继续持有,不要理会短期股价波动。
“为无为则无不治”(老子),是股票投资的最高境界。

Tuesday, July 10, 2012

分享锦集:选股法窥探(上)——兼答槟城郑鸿春


槟城读者郑鸿春发来一封长篇电邮,他自称是一名工业工程师,读了我的两本书《30年股票投资心得》和《股票投资正道》,使他“一条大路通罗马,少走许多冤枉路”。

他知而行之,将书中的理论,付诸于行动,下苦功做功课。
从他附来的大量资料,可以看出他的勤勉和认真,我可以说,他已走上了股票投资正道——深入研究个别公司的基本面。可喜可贺。
鸿春的选股法,值得大家参考。
他是分两轮选股,根据他的标准,第一轮先淘汰不符合他标准的股票,第二轮从中再选出他心目中的“心水股”。
例如他从257家工业股中,根据以下3标准作第一轮选择;
① 本益比10以下
② 股价低廉
③ 有成交量
经淘汰后,有6只股项入选:
① 友谊机构(Ulicorp,7133,主板工业产品股)
② 宇琦科技(UchiTec,7100,主板工业产品股)
③ 许甲明 (KKB,9466,主板工业产品股)
④ 南源塑胶 (BPPLAS,5100,主板消费产品股)
⑤ 好世纪 (CENBOND,7171,主板工业产品股)
⑥ 益马 (IMASPRO,7222,主板工业产品股)
他再根据以下5个标准作第二轮选择:
① 手头现金雄厚,足够还清所有债务
② 高股息
③ 每股净利高
④ 股东基金回酬高 (ROE)
⑤ 每股净值 (NTA) 高过股价
选股法可取
他最后选择了许甲明工程,他的原因是“许甲明有较高的每股净利和股息,继续成长的股东基金回酬 (ROE), 雄厚的现金和合理的股价”。
他希望我针对他的选股法和所选股项,发表意见。
我的意见是:鸿春的选股法可取,所选股只也不错。
依需要目标选股
每个投资者的财政状况、处境、年龄、性格、作风都不同,你应该根据自己的需要和目标,选择适合你投资的股项,这样你才会对你所选的股项更有信心,有信心才能持久,持久才能得厚利。
你的标准,未必要跟别人的一样,例如别人注重股息,你可注重“成长”。
假如你研究西方成功的投资大师的话,你会发现没有两个人的方法是相同的,但他们都同样成功。戏法人人会变,巧妙各不相同。如果你的方法为你取得很好的成果,他已走对了路,应继续走下去,不要去跟别人的方法。
勿脱离基本面
鸿春的选股法是可取的,但大家没必要采用他的全部标准,比如我就不大注重成交量,很少买热门股,但也不买过份冷门的股票。只有你自己才知道,那些标准适用于你。
无论你用什么标准,都不可脱离基本面,否则,很容易偏离正道。
鸿春第一轮所选的6只股票,都各有所长,他最后选择许甲明工程是正确的决定。

分享锦集:选股法窥探(下)——兼答槟城郑鸿春


与许甲明业务相似的友谊机构,也值得考虑。

自从去年拟以2亿令吉(等于每股 RM1.51) 将业务脱售给法国公司没有实现后;友谊的股价由1令吉20仙回跌至70仙,在此水平已徘徊了整整8个月,相信要卖的都卖完了,要买的又迟疑不决,是该公司股价呈胶着状态的主因。
该公司的基本面并无多大变化,这样的股价就显得合理(本益比 5.5 倍)。
许甲明和友谊,都是以钢铁为素材的工程公司,在政府积极推行经济转型中,这两家公司都将是受惠者,前途展望是正面的。
许甲明标获庞大工程合约
许甲明设在砂拉越古晋,创于1962年,1994年上市。
业务中,约70%为工程,30%为制造业。
主要业务为焊接工程(约26%)、土木工程(约39%)、制造钢管(约20%)、电镀(约3%)、制造煤气筒(约10%,东巴西的煤气筒,大部分为该公司产品)。
该公司在砂拉越的发展方面,扮演要角,砂州占地7000公顷的 SAMALAJU 工业园和砂拉越再生能源走廊 (SCORE),都是庞大的发展计划,该公司有标获庞大工程合约的机会。
该公司在古晋河边兴建占地68英亩的工场和造船厂,已在今年6月启用,现有的烧焊工场将搬迁至此。新工场和工厂使该公司有能力承接更大宗的工程。该公司已作好准备,进军国际市场,争取石油与煤气业的庞大工程合约。
许甲明工程财务基础稳固,在今年3月31日时,手头持有7023万令吉现金,只欠银行725万令吉,扣除债务后,净现金额为6298万令吉,每股拥有现金24.4仙。
拿督许甲明持有40.07%股权,上市公司砂查也马特(CMSB,2852,主板工业产品股)持有20.05%。
友谊机构钢缆工程专家
创于1978年而于2002年上市的友谊机构,总部设在雪州莎阿南,为钢缆和钢架工程专家。
政府的经济转型计划,将使该公司有机会获取更多的工程合约。
该公司的业务,85%来自本国,15%来自海外。
友谊也好像许甲明,财务基础稳固,每股拥有23.8仙的现金。
转型计划受惠者
总结:许甲明和友谊都符合第二线优质股的5条件,即合理的盈利、合理的股息、强劲的现金流、低本益比和有成长潜能。
更重要的是两者都将是经济转型计划的受惠者,有机会大展拳脚。
投资者若投资于此两公司,应贴身跟踪其业务进展。

Sunday, July 1, 2012

分享锦集:怎样跟进企业进展



  • 出席常年股东大会,是会见董事,提出问题的最好机会。(档案照)
买股票就是买公司的股份。买股份就是买公司的一部分业务和资产,叫投资。
投资的成败,决定于公司的成败,不是决定于股市的起落。
只要公司盈利越来越高,你的股份就会越来越值钱,你的财富也会与日俱增。
所以,买进股票之后,你应该关心的,是公司业务的进展,不是股价的起落。
投机非致富之道
股价的起落,只要每天放工后,看一看《南洋商报》的“股汇”版就足够了,不必分分钟打电话给你的股票经纪,询问股价起落。
如果你无时无刻都在担心你的股票会跌价的话,那么,你多数是投机者,不是投资者。投机者成功的少之又少,非致富之道。
如果你总是担心你所投资的公司会“烂”掉,使你的血汗钱泡汤,那么,你不是对你的公司(注意:买进股票之后,该公司就是你的,你是该公司的老板之一)了解不够透彻,就是你根本做了错误的投资。
如果你对你的公司没有信心,你就不会作长期投资,只要股价稍起,有了一点蝇头小利,就脱售惟恐不及,这种投资法,很难累积财富。
买卖取决于业绩
无法累积财富,就无法在退休时达到“财务自主”。
长期投资是“多长”?是不是永远不卖?
如果你这样想的话,你是食古不化。
股票投资的成败,既然是决定于公司的成败,那么,要投资多久,或是要退股还是要继续投资下去,决定于公司的业绩表现。
如果公司的盈利年年上升的话,你可以永远不卖。
如果公司的盈利时好时坏的话,那么你应该在公司盈利低时买进,公司盈利高时脱售。通常是根据股票的本益比作出决定。
所以,买进时最好作长期投资的打算,但是,假如公司的盈利表现,比你预期的差,而且短期内(1、2年内)不大可能有改善的话,最好当机立断,脱售你的股份,把你的资金投资于更有前途的公司。
所以,长期投资是多长,决定于公司的业绩及前途。
现代的商业社会,竞争趋于白热化,一个好的企业,往往经不起考验而没落。作为小股东,你没有必要坚持投资下去,蝉曳残声过别枝,并不是一件不光彩的事。
所以,你在买进股票之后,一定要贴身跟踪公司的业务进展。公司的一举一动,都要加以分析,看看对公司是有利还是不利。如果是不利的话,最好退股。保护你的资本,永远应该成为你投资的最重要条件。
应对年报分析透彻
怎样跟踪公司的进展?
第一,你必须养成习惯,每天进入股票交易所的网站http://www.bursamalaysia.com,阅读上市公司通过交易所发布的消息。对于你拥有股票的公司的消息,一定要细读,加以分析,以评估其对公司业务的影响,从而决定应该保留或脱售你的股票。
年报和季报,尤应深读,从主席报告到账目,都要细读,切勿放过任何细节。
尤其是账目及其附注,更要深读,从数字中看清公司的真面目。
第二,一定要多读报纸和杂志,细读与你的公司和有关行业的报道和评论,然后进行思考,从中窥探公司的前景。
以上只是“基本功”。如果要作进一步的研究,就要多读股票研究公司的分析报告,以及任何与你的公司业务有关的资讯。
勿根据过时资讯做错决定
长期跟进是重要的,商业环境和企业,有如河里的水,永远在流动,永远有波澜,一旦停止跟进,你的资讯就过时了,根据过时的资讯所作出的决定,出错的机会很高。
随手举一个例子,我在“吊机王辉高(FAVCO,7229,主板工业产品股)”一文中曾建议大家留意该公司的进展。这2天就有2项颇为重要的讯息:
第一项是昨天(6月25日)该公司与其母公司睦兴旺(MUHIBAH,5703,主板建筑股)同时宣布:辉高以澳币1500万元(4800万令吉),向睦兴旺收购在澳洲悉尼附近的吊机厂,辉高将以每股RM1,5181,发出31,678.743股新股以支付。此举对该公司有何意义?
第二项是辉高宣布取得3项总值7150万令吉的合约,为一家海外公司(FORM 700)建造塔型吊机(Tower Crane),为本地的新阳和广东的Cosco船厂各建一座岸外吊机。这3项合约需在今年杪及明年杪交货,预料将为辉高的盈利作出贡献。
第三项是英文财经日报最近专访该公司执行长,对该公司最新发展作了颇为深入的访谈。对了解该公司的业务很有帮助。
如果你是辉高的股东,或是想买进辉高的股票,你就一定要细读上述资讯。
亲访公司获第一手资料
公司访问,是获取第一手资料的最好方法,但小股东很难做到。出席常年股东大会,是会见董事,提出问题的最好机会。但在出席之前,最好有所准备,提出有助于评估公司进展的问题,不要提出可以在年报、季报及公司文告中可以找到答案的问题。
请教董事关键问题
通常大会议程,只是虚应故事,不会透露太多有用的资料,会后用茶时间是向公司董事或委员询问的最佳时刻,董事经理、财务董事和执行董事常常比主席更了解公司的业务,因此是好的交流对象。
要记住可供询问的时间很短,所以不要询问细节,要问关键性,有助于衡量公司前景的问题。如果在出席之前,你已心里有数,知道你想找出什么资讯,你通常能如愿以偿。
要养成一种习惯,随时随地注意跟股票投资和上市公司有关的讯息,这样可以提高你对有关公司的认识。有很多时候,你可以从中得到投资的灵感,以此为起点,作进一步的研究,可能有意想不到的发现。
例如最近有一位股友到上市公司置地通用(L&G,3174,主板产业股)在甲洞斯里白沙罗的办事处,想买一间共管式公寓,他发现这项建在山上,叫FORESTA的计划,首期建928间,买家反应热烈,已售出数亿令吉的单位,置地通用的股票最近交投颇热烈,可能与此有关。
有兴趣的投资者不妨从这里下手,进行研究。
你若眼中无股,心里有股,你会发现资料处处有。股票与生活,息息相关。而股票研究和投资,也是极为有趣的事,一点也不枯燥。

Saturday, June 23, 2012

分享锦集:孙子兵法战股市



商场如战场。在战场上决胜负,“战略”是关键所在。
股市是战场中的战场,斗智斗力更甚于商场,“战略”之重要性不在话下。
中国由2000多年前的战国到六、七十年前的国共之战,经过了无数大大小小的战争,兵家无不讲究兵法,因为兵法乃战略的核心,是决定胜负的关键。
中国不乏兵法著作,但2000多年来没有一部能超过《孙子兵法》,这部军事宝典,早已成为从事军事、政治甚至是经济活动者的教科书。
商场既然如战场,则《孙子兵法》的战略亦适用于商场,实际上,《孙子兵法》已成为商战中的一本重要参考书。
既然股市是战场中的战场,则要在股市决胜,非读《孙子兵法》不可。
《孙子兵法》中所阐述的战略,若能深入了解,灵活应用,绝对有助于提高胜算。
屡经考验证明兵法有效
本人研读《孙子兵法》二十余年,颇有心得。我将《孙子兵法》中的一些战略,应用在股票投资上,屡经考验证明有效。不揣简陋,愿写出来与同道分享。
司马迁的历史巨著《史记》在列传第五篇《孙子吴起》中,对孙子(名武)如何将吴王阖庐的180名宫女,编成军队,两名担任队长的姬子因不听指挥而被砍首的故事,尽人皆知。孙子以“将在外,君命有所不受”为由而杀了吴王的两名爱姬,但吴王还是起用他,任命他为将军,结果“西破强楚,入郢,北威齐、晋,显名诸候,孙子与有力焉”。
这恐怕是有关孙子的最可靠资料了。至于后孙子百余年,与庞涓同向鬼谷子学兵法的孙膑,史记说“膑亦孙武之后世子孙也”。庞涓因妒忌孙膑胜过自己,设法斩掉孙膑两只脚,并在脸上刺字(叫“黥”刑)。
内容深邃
后齐王以孙膑为将,在马陵道大败魏军,庞涓自杀(详见《史记》<孙子吴起>列传)。孙膑亦著有兵书《孙膑兵法》,便不如《孙子兵法》之受重视。
《孙子兵法》共13篇,经6000字,平均每篇约460字,但内容深邃,文字精简朴素,无论从哲理、策略或思想的角度看,都极为深刻、厚实。即使从文学的角度看,在行文遣字方面,言简意赅,在结构方面,条理分明,也是上乘之作,难怪《孙子兵法》已成为中国读书人必读之书,与孔孟老庄,为士子之案头书。
熟读宝库受用无穷
《孙子兵法》大概是最多人研究的中国古籍之一,数量肯定数以千计,包括中国历代的考证、注释及论述,将《孙子兵法》应用在管理及心理学上,以及各国的译本,根本无法作正确的统计。
由此可见孙子受重视的一斑,孙子的影响深度范围之大,实无可限量。
《孙子兵法》是一个宝库,你可以根据自己的需要,任意从宝库中捡拾一两件宝贝,深入体会,就可以一生受用不尽。
作为股票研究人和股市实战者,我是从投资哲理和战略的角度,研究孙子。股市虽然波谲云诡,变幻莫测,但是,只要你能遵循孙子所申示的一些战略和原则的话,你就可以在乱象中看出一些条理,使你不至于惶惑无主,作出错误的判断,导致无谓的亏损。
白话译注随手可得
要在股市打胜仗,你必须要有智慧,中华文化,高深厚实,储存了无限的智慧,你只要从中吸取一丁点儿,就足以克敌致胜。《孙子兵法》是一个智慧的宝库,值得你花时间精力去深入探索,你何不一试?
《孙子兵法》毕竟是一部2500年前的著作,文字艰深,除非你的古文有根底,要读懂它,也着实不易,好在目前以白话译注孙子的书,可以在任何书局买到,只要你有兴趣,加上一点决心一定读得懂。
在我所搜集的数十本《孙子兵法》版本中,较为欣赏的是李零(北大教授)的《兵以诈立》、郭化若的《孙子兵法》今译、周享祥译注的《孙子》(台湾古籍出版社)、《孙子集注》(东大图书公司,包括曹操的评注)。
如能读懂英文译本,我推荐新加坡大学的Chow-Hou Wee教授合著的《Sun Tzu War & Management》与中国大中华文库出版的林戊荪的《孙子兵法》英译本(此书亦包括《孙膑兵法》)。

Friday, May 11, 2012

分享锦集:第二线优质股不难找


要在股市赚钱,你必须遵守一个原则:你所买的,必须是好股,而买价必须便宜。

一只股票,无论怎样好,如果价格太高,也不可买进。因为价值被高估的股票需要更长的时间,价值才能追上价格。而时间就是金钱,浪费时间就是浪费金钱,浪费金钱的人,不可能致富。
劣股一概不买
你的资金无论多么雄厚,总是有限的,要致富,必须让你有限的资金,赚取最高的回酬。投资者只应买价值被低估的好股,其理至明。
至于劣股,我的原则是一概不买,理由是前途难以预测。
买股票就是买公司的股份,买股份就是参股做生意,参股于你无法预测其前途的生意,愚不可及。
投资的一个重要原则是先保本,后赚钱,惟有能保本,才能赚钱;如果连“本”都不保,还奢谈什么赚钱?所以股神巴菲特的第一个投资原则是不赔本,第二个原则是不忘第一个原则。
所有投资都有风险,而股票投资风险尤高。所谓“高风险”只不过是指亏本的机会高过赚钱的机会而已。
2因素造成“高风险”
“高风险”基本上是由两个因素造成:
第一个因素是一些投资本质上(By Nature)风险就较高,例如股票投资本质上就比产业投资的风险高。这是投资者无法改变的事实。
第二个因素是投资者多数缺乏遵守一些最简单的投资铁则的意志力。铁则之一就是非好股不买,铁则之二就是非价廉不买,铁则之三就是坚持长期投资。
如果能做到低价买好股作长期投资,股票投资的风险其实相当低,回酬相当丰厚(不亚于产业)。而投资也是件轻松愉快的事。
冷眼方程式:反向+成长+时间=财富,实际上就是三铁则的体现。如能身体力行,很难不赚钱。
二线优质股风险低回酬高
为什么我建议大家选购第二线优质股?因为我认为大部分蓝筹股,其股价已反映其价值,有者价值已被高估(本益比20倍以上),违反了“只买价值被低估股票”的原则。
至于劣股,价格虽低廉,却犯了“前途无法预测”的投资大忌,风险太高,也买不得。只有第二线优质,还有不少价值被低估,买进作为投资,风险低回酬高,进可以攻,退可以守,故我主张大家买第二线优质股。
我在“如何发掘第二线优质股”(2月20日)一文中,提出第二线优质股必须具备的5个条件,许多读者认为这类股票难找,大家觉得难找是因为大家都把注意力集中在热门股,热门股的价格早已充分反映其价值,价值被低估者寥寥可数,要找符合5个条件的股票,自然是难之又难。如果大家把注意力转移至交投较为稀少的股项,你会发现,具备5个条件的第二线优质股,不会少过一百家。
不买太过冷门股票
所谓“交投较为稀少”的股票,是指每天成交量虽不高,但仍买得到的股票。我不主张买太过冷门的股票,因为太过冷门,买卖都难,资金容易被困,动弹不得。例如石矿化学(RC1)是一只第二线优质股,在1令吉60仙的水平,价值肯定是被低估,但如果你买进10万股的话,要脱手难之又难,如果不是其母公司美佳第一出价2令吉10仙,将其私有化的话,小股东可能长期被困,所以,我主张只买虽然不是热门,但每天最低限度还有数万至十数万股成交量的第二线优质股,原因在此。
多元电子力争上游
你还是认为“交投较为稀少”的第二线优质股难找吗?让我随手举一个例子,多元电子工业有限公司(Multi-Code Electronics Industries (M) Berhad,简称Multi-Code,工业股)就是一只符合所有5个条件的第二线优质股。
第一,有合理的盈利:多元电子过去2年的每股净利为2010:21.16仙,2011:19.48仙。到2012年7月31日为止财务年的首2季,每股净利已达12.10仙,预料下半年将高过上半年,全年每股净利不难达到25仙,符合“有合理盈利”这个条件。
第二,有合理的股息:该公司上一个财务年派发5仙的免税股息(分两期派发,每期2.5仙),今年已派中期股息3仙,预料年终股息仍为3仙,全年股息预算为6仙(免税),以目前1令吉10仙的股价计算,周息率为5.5%,(每1000令吉的投资每年可以取得55令吉的免税股息),比银行定期存款利息更高。预料跟着盈利的上升,股息亦将逐步提高。
第三,现金流平稳:去年现金增加1000多万令吉,现金流入平稳。在今年1月30日第2季结账时,手头有1231万令吉的现金,仅欠银行720万令吉,对销之后,手头净现金为511万令吉,而在720万令吉的负债中,长期负债(1年以后才摊还)占571万令吉,在现金流入平稳的情况下,财政情况可谓极佳。
第四,本益比低:以目前1令吉10仙的股价,去年19.48仙的每股净利计算,本益比为5.6倍。今年的每股净利如果能达到25仙的话,预期本益比仅为4.4倍,可谓偏低。(我的要求是本益比8倍以下)。
第五、有成长潜能:该公司过去2个财务年每年的营业量约为1亿令吉,净赚率约为9%。该公司最近与国产车公司签订一项为期5年,价值1亿2500万令吉的合约,每年供应2500万令吉的车灯给国产车,由今年4-5月开始。今后每年的营业量将增加2500万令吉至1亿2500万令吉。如果仍能保持9%的净赚率的话,全年净利可望增至1125万令吉,以该公司4440万1股的资本计算,每股净利可望达到25.3仙,比上一年增加30%。
符合“有成长潜能”条件
再看远一点,该公司的成长将来自:
⑴ 福士伟根将在大马装配更多新车,该公司已于数月前跟多元电子接触,接洽供应部份配件。
⑵ 国产车正与该公司洽购更多电子配件。
⑶ 该公司不断的研发新产品,例如正在研发无需车匙就可以开门的感应器。这种装配通常只用在高价车上,多元电子希望大众化价格的汽车亦能采用。
⑷ 该公司将发展至东合其他国家,首期目标锁定印尼和泰国,并预定到2016年时成为一个区域性的车辆电子配件供应厂商。
以上是该公司董事经理在4月2日受财经日报专访时透露的资讯。
所以,多元电子符合“有成长潜能”这个条件。
重视研发
多元电子是一家车辆配件制造公司,为什么不叫“车辆配件公司”,却叫“多元电子”呢?
原来该公司专门制造由电子操控的车辆配件。该公司避重就轻,不与普通车辆配件制造商竞争,而专注于一类难度较高竞争较少的配件,同时极重视研发工作,这是很好的蓝海政策。
生产车辆电子配件
该公司的产品主要为由电子操控的遥控警报器、中央防盗锁、电子操控车窗、退车感应器、电子启动器、车匙、车灯、综合后灯等。
这家具有超过20年历史工厂设在新山的车辆电子配件专门制造商,一向盈利可观,不幸的是在约5年前被人取出超过4000万令吉的现金。该公司正在采取法律行动追讨,此案在审讯中,故不能评述。不过,此事无损于该公司的赚钱能力,该公司亦已注销全部款项,若追讨成功,将属“额外收入”。现在该公司已走出此事件的阴影,在财务和营业上,都是一家健全的公司——属第二线优质股。
多元电子只是逾百家第二线优质股之一而已。
如果你勤做功课的话,你会发现更多值得投资的第二线优质股,又何必去冒高风险买劣股呢?

Saturday, April 7, 2012

冷眼随笔:马建屋乘胜追击


  • 人民银行的放贷约85%是借给公务员,总额近400亿令吉。
国内贸易、合作社及消费事务部长宣布:人民银行(BANK RAKYAT)去年净赚20亿令吉,比上一年增加49.5%,派发20%股息。
人民银行不是上市公司,与股市无关。因此,这则新闻相信不会引起投资者的注意,也没有几个人有兴趣阅读。
但是,别的人可以不读,马建屋的股东以及想知道马建屋前景的投资者,却不可不读,因为这是从另一个角度预测马建屋前途的重要资料。

马建屋和人民银行有两个共同点:
第一点,这两个金融机构都不是由国家银行监管。马建屋是由财政部,而人民银行由于是合作社银行,所以,是归国内贸易,合作社及消费人事务部管辖。
该银行的业绩,是由国内贸易、合作社及消费人事务部长拿督斯里依斯迈沙比里公布,原因在此。
第二点,两者都是依靠大量借钱给公务员而取得庞大的盈利。贷给公务员的款额,在两金融机构的总放贷中,占很高的比例。
人民银行的全名为马来西亚人民合作社银行(Bank Kerjasama Rakyat Malaysia),创于1954年,拥有92万4921名个人及1637名合作社股东,个人股东都是合作社社员和公务员。

借款公务员安全放贷
该银行的放贷中,约85%是借给公务员,总额近400亿令吉,该银行去年所取得的20亿令吉净利,主要是来自公务员贷款。
这十多年来,该银行靠借款给公务员,盈利年年上升。
该银行是通过合作社总机构(ANGKASA),直接从公务员的薪金中,按月扣除还款额。
换句话说,先扣除摊还给该银行的款项后,才发薪给公务员。因此,借款给公务员,坏账极低,是最安全的放贷。
马建屋其实在2003年已取得合作社总机构的批准,可以直接从公务员薪金中扣除贷款,但初期并不积极去做,直到3年前,才大力发展这方面的业务,一方面简化放贷手续,一方面降低利息,与人民银行火并,全力以赴,欲分享公务员贷款这块肥肉,结果取得突破,使该公司起死回生。
该公司去年原本计划贷出50亿令吉给公务员,结果超额完成任务,共贷出66亿令吉。
今年该公司乘胜追击,计划贷给公务员80亿令吉,但在今年首两个月已经贷出20亿令吉,今年贷给公务员的款额可能又创纪录。但跟人民银行的400亿令吉相比,仍是小巫见大巫。
该公司到去年杪的178亿令吉总放贷中,贷给公务员的款额约占90亿令吉或50%,今年可能更高。
贷款给公务员的数额大增,使该公司的净利直线上升,由前年的1亿4600万涨至去年的3亿2543万令吉,每股净利由20.85仙增至32.43仙(根据该公司账目)。股息由9仙增至去年的12仙。

投资者不了解市场潜能
要知道马建屋的前途如何,只要看人民银行10年来的盈利表现,就可窥见一斑,因为马建屋所走的,显然就是人民银行的路线。
许多投资者对马建屋作了错误的判断,就因为他们对人民银行缺乏认识,不了解公务员贷款这个市场的潜能有多大。
马建屋实际上是人民银行的缩影,如果目前积极贷款给公务员的策略持续,可能发展成为第二个人民银行。
一般声明:本文纯属个人意见,仅供参考,并非推荐购买。作者可能拥有或未拥有此股。

Tuesday, March 20, 2012

冷眼随笔:一只香甜的馅饼(PIE)

台湾广宇拥有大马广宇51.44%股权。
PIE就是西式馅饼,多数以肉或果肉为馅烘烤而成,如肉馅饼(meat pie)或苹果馅饼(Apple Pie)。有时我们就索性叫馅饼为“派”,我们也常用as good as pie(好极了)来形容“美事”或“妙事”。

我居住的地区,有一间非常经典的英式茶屋(tea house),下午三、四点,到该茶屋去喝英国早餐茶,吃一只苹果派,是我退休生活中的一项享受。

每次吃苹果派时,我就会自然而然的想到上市公司PIE,并且在脑中温习了PIE的资料——每股净利多少、派息若干之类。

我持有这家公司一点微不足道的股份,作为长期投资,由于派息丰厚及稳定,即使在经济不景时亦没减低,对于我这个退休人来说,PIE真的是一只香甜的馅饼,所以也没想过要卖掉。

PIE就是广宇工业有限公司(PIE Industrial Bhd)简称,是台湾一家上市公司的子公司。

PIE就是母公司Pan-International Electronics的简称,是一家国际公司,子公司分布在台湾、中国、马来西亚、泰国、越南和美国,产品服务范围涵盖车业、通讯、电脑、消费、工业及保健业,所提供的产品包括:⑴电线(特殊用途)及联接器;⑵电线组件及组合;⑶电路版;⑷电路版组件及组合;⑸整体系统组合。

列亚洲50杰出公司

台湾广宇其实是鸿海精密工业股份有限公司,也就是富士康科技集团(Foxconn)的成员。这个集团是世界最大的合约制造服务商,曾在2007年被福布斯(Forbes)选为亚洲50间最杰出公司之一。

台湾广宇拥有大马广宇51.44%股权。

马广宇的资本为6400万令吉,过去5年的每股净利如下:




该公司派发丰厚的股息之后,仍拥有大量现金。该公司在去年12月30日时,手头持有的现金高达1亿351万令吉,在扣除2500万令吉的短期负债后,净现金高达8303万令吉,每股拥有现金1令吉30仙。

该公司的2011年年报尚未出炉,不过,在2010年年报中,该公司董事主席说:“本集团在2010年买进两间工厂作扩展业务用途,预料新工厂将在2012年作出盈利贡献。”

据悉,扩展计划总投资额高达5000万令吉。

该公司在2月24日发表的去年第4季季报中说:“本集团在未来的季度中,无论是营业量或盈利,都将持续增长。”

该公司去年第四季每股净利高达24.74仙,比第三季的13.82仙增加80%。难怪业绩出炉后,股价持续攀升,可见市场看好其前景。

分享锦集:典型的第二线优质股




2月20日,本专栏曾刊出一篇《如何发掘第二线优质股》,笔者认为今年的赚钱机会是在第二线优质股,笔者也列出了第二线优质股应具备的五个条件:

①合理的盈利表现
②合理的股息
③现金流量平稳
④本益比低(8倍以下)
⑤有成长潜能

有些读者认为要找符合此五条件的第二线优质股,难度颇高,不易做到。

2物流股被忽略

难度是有,却不是不可能做到,只要大家勤力探索,就不难找到机会。

本报昨日(3月16日)就为读者提供了宝贵的线索。

本报《财经》版刊出的一篇《小型物流股有看头》,对少为人留意的物流业,作了相当深入的报道,文中所提到的两只物流股世纪通运(Century)和货运管理(Freight),就是符合五条件的典型第二线优质股。

本益比偏低

物流业是指从事海陆空货运、报关及货仓业务的公司,有别于客运的航空公司。

该篇报道引述拉昔胡申的一份研究报告,再电访该研究机构分析师黄敬云和研究主管林志成,对物流业前景作有深度的分析,他们都看好物流业。

同时,他们也点出两只小型物流股世纪通运(Century)和货运管理(Freight),认为两股均被市场忽略,价值被低估,而前景展望正面,故给予“超越大势”的评估。

以目前的股价计算,世纪通运和货运管理的本益比分别为4.71倍和5.53倍(请查阅本报股票表),跟其他贸易∕服务股的相比,两股之本益比均属偏低。

泛亚属优质股

其实,除了上述两只股项之外,另一只小型物流股泛亚综合物流(TASCO),本益比只有5.46倍,而业绩表现亦不在上述两公司之下。

世纪通运、货运管理和泛亚的周息率(股息回酬)分别为6.74%、5.59%和6.82%,可谓不俗。

于2007年上市的泛亚,全名为Tran-Asia Shipping Corporation Bhd.(TASCO是缩写)。母公司为日本物流业跨国公司日本邮船株式会社(NYK,即Nippon Yusen Kabushiki Kaisha),日邮在东京、大阪和名古屋股票交易所挂牌,在Forbes的全球500最大公司中,排名468 (2010),提供全球性的海陆空货运、报关及货仓服务,在全球雇用5万名员工。泛亚是该株式会社在大马的子公司,持有60.59%股权。

泛亚在大马提供海陆空货运、报关及货仓全面服务,跟日邮的全球营运网合作,囊括了大马日资公司的大部分货运生意。该公司在大马拥有30家分行,雇用1000名员工。

Wednesday, March 14, 2012

分享锦集:以种植业分析新兴栈

新兴栈(SHChan,4316,主板消费产品股)在脱售了其饲料及鸡业之后,现在唯一的业务,是种植油棕,名正言顺,理应转为种植股。投资者亦应从种植股的角度而不是从消费股的角度评估其价值。

于1974年上市的新兴栈,在饲料和鸡业奋斗了38年,历尽艰辛,最后还是不得不打退堂鼓。股神巴菲特说:做事业,最怕入错行,进入一个没有前途的行业,无论经营者多么精明,多么努力,最后还是要落荒而逃,新兴栈就是一个很好的例子。

该公司以2450万令吉,脱售从事饲料及鸡业的子公司,此项交易,已于去年11月30日完成,该公司从此挥别老本行的饲料及鸡业,重新出发,专攻油棕种植业。

在过去,也曾有饲料公司在交易所上市,后来都一个又一个的消失,可见此行难做,难怪硕果仅存的新兴栈现在也不敢恋栈。

果断明智决定

对股票投资者来说,这是很好的反面教材:买股票,一定要选择有潜能的行业,如果你所选的股票,是属于没落或竞争过于激烈的行业,而入行障碍(ENTRANCE BARRIER)又很低的话,无论你持守多久,都不可能赚钱。

新兴栈抛弃饲料业,转攻具有潜能及较为稳定的油棕种植业,是个果断、明智的决定。

方向正确,今后稳步向前,路会越走越宽。

只要对该公司稍为注意,投资者一定会发现,该公司由2007年起,每年的年报,从封面到内页,都有不少油棕的彩色图片。

可见该公司之转型,非始于今日。

进军时机准确

该公司进军油棕业的时机,可谓拿捏得非常准确。当该公司在2007年买进砂拉越一家油棕公司的51%股权时,原棕油价格正处于低潮,每公吨售价在1600至1800令吉之间,油棕园的价值,一向跟油价共浮沉。

当时棕油价格低沉,油棕公司盈利不高,故油棕园价格亦偏低。该公司在那时低价买进油棕园,可谓眼光独到。现在棕油价格挺秀,油棕公司盈利丰厚,油棕园奇货可居,价格飞涨。该公司在2007年所买进的油棕园,现在已增值数倍,成为该公司的最宝贵资产。

该公司在过去数年中,陆续增购油棕公司股权,现在已拥有2万7846英亩(11,268.85公顷)的种植地,都是在砂拉越,位于距离明都鲁约170公里的柏拉加(BELAGA)镇。

在2万7846英亩中,有1万1406英亩已种植,其馀1万6440英亩为尚未种植的空地及基本设施(如道路、沟渠、员工宿舍及苗床等)。

在已种植的1万1406英亩中,成熟油棕占9499英亩,未成熟油棕占1908英亩。

从事油棕种植,最棘手的问题是缺乏土地,目前由于油棕业盈利丰厚,种植界对可种油棕的土地,虎视眈眈,导致地价飞涨。新兴栈拥有的1万6440英亩空地,已成为很宝贵的资产,在今后数年,可按步就班发展为新油棕园,不必再为找地伤脑筋,可见该公司董事部有眼光。

根据该公司在去年12月30日时的账目,新兴栈的每股净有形资产为59仙,实际上,假如你以市价重估该公司油棕园的价值的话,每股净有形资产不止倍增。

马化合作社最近以每英亩1万5600令吉,脱售该社在砂拉越的油棕园,并将脱售所得款项,退还给参与该社油棕种植计划的社员,退款在进行中。

假如我们将新兴栈所拥有的1万1406英亩已种植油棕园,每英亩亦估值为1万5600令吉的话。1万1406英亩的价值约1亿8千万令吉。

每股净资产料RM2

据砂拉越油棕种植界说,目前砂农业地每英亩转手价约为5000令吉。为谨慎起见,我们只将新兴栈所拥有的1万6440英亩空地,每英亩估值为3000令吉,则这1万6440英亩农业地约值5000万令吉。

故新兴栈所拥有的油棕园和空地,总价值可达2亿3000万令吉(1亿8000万令吉加5000万令吉)。以新兴栈目前1亿1100多万股(每股面值1令吉)计算,重估后每股净资产可高达2令吉。

以上是从油棕园的市值,窥探新兴栈的每股价值。

但是,对投资者来说,更重要的是以目前每股80仙的股价,买进新兴栈,等于是以多少钱买进1英亩的油棕园及空地呢?

每英亩RM3600v

新兴栈的资本为1亿1100多万股(面值1令吉),以目前80仙的股价买完全部1亿1100多万股,约需9000万令吉,这是你收购该公司100%股权所要付出的代价。

该公司在去年12月30日时,净负债为1000多万令吉(现金减长、短期负债),在全面收购该公司之后,这笔债也由你承担,所以,你收购整家公司的代价约为1亿令吉。

在收购整家公司之后,该公司所拥有的2万7846英亩油棕园及空地就全部属于你的,每英亩的买价为3600令吉左右。

换句话说,你以每股80仙买新兴栈,等于以每英亩3600令吉买该公司的园坵,包括1万1406英亩已种植的油棕。

筹措资金挑战

该公司今后所面对的挑战,是如何筹措资金,将1万6440英亩空地发展为油棕园。

一位在砂拉越大规模种植油棕的朋友受我询问时说:目前在砂拉越种油棕,由开芭栽种到油棕成熟(约3年),每英亩成本约为6000令吉(不包括地价),以此计算,要将1万6440英亩空地发展为油棕园,需投资约1亿令吉。

该公司当然可以通过银行融资及公司本身的盈利来支付,但作为上市公司,最方便的方法是通过股市筹资,我不排除该公司发附加股的可能性。

在完成发展空地之后,新兴栈将蜕变为一只中型种植股,规模类似捷博(Cepat)。至于盈利,则胥视棕果产量及原棕油价格而定,无异于其他种植股。

冷眼 股市基本面大师

分享锦集:煮熟的青蛙

迩来股市投机气氛越来越浓厚,一向没人问津的仙股,被轮流炒高,散户们应接不暇,又特别兴奋。他们也很矛盾:跃跃欲试想参与,却又怕偷鸡不着蚀把米;不参与吗,又怕错过赚钱机会,导致大部分人都没了主意,不知道该如何是好。

平心而论,在低价股中,也有一些有价值的股票,只是良莠不分,整批或整组的长期被市场忽略,股价长期不振,最近仙股的暴升,一方面是有价值的仙股突然被投资者发现其价值被低估,进行吸购,股价调整至较为合理的水平,另一方面,也是一些“有心人”藉着这一阵风,将一些垃圾仙股炒高,以谋取暴利,最后吃亏的,必然是无知的散户。

牛市逐步成型

所以,假如你真的想淌这一浑水的话,一方面要睁大眼睛,看清楚这些仙股的价值及实情,另一方面,也要作好愿赌服输的心理准备。千万不要让投机股市影响你的工作,尤其不可使你的家庭受到干扰。

“债灾”报道渐少

投机风气炽盛,股市价量齐升,说明了散户已重回股市。任何一个股市,如果没有散户的参与,不可能形成牛市。大马散户终于放弃了在场外观望的态度,有点不顾一切的跳进股海,这是牛市逐步成型的象征,龙年到底是大牛还是小牛市,还要其他因素的配合,而这个牛市对散户是福是祸,就很难说了。

大家不晓得有没有发现,近月来报章对美国经济和欧洲“债灾”的报道越来越少了,这是好现象。我曾在报馆工作30年,对报人的选稿习惯了如指掌,我们通常是报忧不报喜,坏消息总是以大标题刊出,好消息则以二台标题见报。

其实,这也是迎合读者偏爱“灾”闻的心理,而这样处理新闻的。

所以,“没消息就是好消息”是很有道理的。现在欧美经济“灾”闻数量大减,象征着欧美经济已逐渐走出“灾”区,即使还有续闻,亦不足以引起群众的恐慌,对股市来说,这是好现象。

“不忘基本面”3问

在“灾”闻泛滥期间,低价股要卖的都卖光了,剩下的是不愿贱价脱售的严肃长期投资者,仙股下跌空间有限,在这种情况下,只要有人带头,推高3几只股票,就可以触发股市较全面窜升的现象,目前的投机,就是在这种情况下引爆的。

在这种情况之下,散户该怎么做?

我的主张是:无论是投资或投机(我反对投机),都要念念不忘基本面,这样可以减低风险。

所谓“不忘基本面”,是在买进时要3问:
股票本益比过高勿买

1问:此股的本益比是多少?不要买本益比过高的股票,对于没有本益比的股票,除非你肯定有关公司能反亏为盈,否则,最好不要沾手。

2问:此股派多少股息?如果有盈利而没派息,可能是有关公司需要保留资金,以扩展业务,这是成长股的象征,也可以考虑买进,但本益比必须偏低。对没有本益比(表示公司亏蚀)、本益比奇高,而周息率又奇低或没股息的股票,最好不要买进,以免资金被长期套牢。

现金流低公司易陷困

3问:此股债务是否奇高而现金流又奇低?如果有这种现象的话,最好不要买进,因为这种公司最易陷困。股票投资,即使买进价格略高,只要公司盈利持续上升,股价必然从之,你还有机会回本,甚至有钱赚。

最怕的就是公司“烂”了,所谓“烂”了就是公司破产了,玩完了,那就永远无法回去了。债高而又没有现金流的公司,最易“烂”,避之则吉。

注入新业务公司 成功巴仙率很低

还有,要提醒大家的是对被注入新业务的上市公司,不要有太高的期望。过去的经验显示:注入新业务的公司,成功的巴仙率很低。

在商场中,没有免费午餐这回事。没有人会无端端的让别人分享他的“肥水”。所以,每一宗有利可图的业务,都是在被大量灌水之后才注入上市公司的,企业家在做任何一件事时,都以本身的利益为出发点,他不可能贱价脱售好的业务,以施舍盈利给小股东。

所以,上市公司所取得的新业务,即使有利可图,也是付出了高昂的代价,利润微不足道。如果期望太高的话,你最后必然大失所望。

从次贷风暴引爆的金融海啸现在已进入第五年,风暴的最低点是2009年第一季,从那时起,无论是美国或大马股市,都是以大涨小回头的形势上升,无论是股市或个别股项都是如此。在复苏初期,我曾写过一篇《不动如山两年》,主张大家低价买进好股后就不要轻易出售,以赚取最大的回酬。3年来的股市动向证明我当年的看法是正确的。

蓝筹股“本大利小”

经过了数年的挺升,我认为蓝筹股的价值已反映在其股价上,从本益比可以看出股价已不便宜。没有人会知道还有多少上升的余地。但是,现在买进,你是在做“本大利小”的投资了,恐怕不是明智之举。

散户现在活跃投入股市,以第二、三线为战场,这种战略是正确的。但是,第二、三线股良莠不齐,其中不少垃圾存在,如果选择错误,仍可能踏到地雷。

所以,如果你要买进第二、三线股票的话,一定要有沙里淘金的本领,而“3问”就是沙里淘金的最好标准。

优质股被低估

现在,许多第二、三线优质股价值被严重低估,买进作为投资,风险不高,回酬可观,应是明智之举。

但要特别提醒,当第二、三线被炒高,价值被高估时,恐怕牛市就近尾声了。

无论在牛市或熊市,都念念不忘基本面,以基本面作为进退的准则,就不会错到哪里去。

千万不要做锅里的青蛙,将锅注满了冷水,将青蛙放在水中,青蛙会在水中快乐地游来游去,你下面生火,慢慢的煑水,水温慢慢上升,青蛙会麻木不仁,失去警觉,到他发现时,已被煮熟了。

要提高警惕,不要做被煮熟的青蛙哟!
(完)

冷眼

分享锦集:马熔锡重组印尼业务

马熔锡在3月9日通过发给大马股票交易所的文告,宣布重组印尼的锡矿业务。

重组将分两阶段进行,完成后,该公司在印尼的锡矿权益,将由目前的75%, 减至37.5%。一家印尼公司 OSRL 将通过认购股份的方式,拥有马熔锡印尼业务的37.5%。

在重组之前,马熔锡在印尼的子公司,将通过特别股息,将未分发净利分给股东,马熔锡将可分得3375万美元,约合1亿令吉。

重组将在完成分发特别股息后才生效。

马熔锡是因应印尼政府的新矿业政策而进行业务重组。

邀印尼公司入股

实际上,该公司是将在印尼的业务清盘后,邀请印尼公司入股,重新出发。

马熔锡是在10年前,向澳洲公司收购在印尼邦加岛的锡矿,加以发展,成为该公司的主要盈利来源之一。

该公司拥有75%股权的哥峇 (KOBA) 锡矿,在印尼邦加伯里冬岛,取得4万1680公顷(10万3000英亩)的采矿权,为期10年,此项采矿权,将于2013年3月31日届满。

参股条件是争取延长采矿权10年

印尼公司 OSRL 的参股条件为:该公司必须向印尼政府要求及批准将采矿权延长10年至2023年3月31日。若 OSRL 无法做到,参股协议将自动失效。

印尼能源及矿物资源部长最近宣布,在印尼采矿的外资公司,必须在10年内,分阶段脱售股权给印尼投资者,10年后印尼公司必须拥有外资矿业公司的51%股权。

马熔锡重组印尼业务的计划,将提早符合印尼的新矿业政策,使该公司无后顾之忧。

印尼当局突然宣布,由去年10月1日起,暂时禁止哥峇锡矿出口该公司生产的锡,此举导致马熔锡在去年第4季,蒙受高达4587万令吉的亏损。(见3月3日本报“冷眼随笔”专栏“马熔锡阴沟里翻船”)

因此,相信马熔锡印尼业务的股权重组,也是要一劳永逸的解决此难题,俾重新上路,继续发展印尼的业务。

重组股权变易

从附图可以看出,马熔锡原本拥有印尼公司 BCL 的100%股权,BCL 则控制哥峇 (KOBA) 锡矿的75%。

重组的第一阶段,是由印尼公司 OSRL 以现金认购 BCL 的23%股权,参股后,OSRL 马上向印尼取得延长邦加岛的采矿权10年,如果 OSRL 无法做到,参股将自动失效。在采矿权获准延长10年之后,OSRL 有权认购 BCL 另27%股权,使该公司在 BCL 的股权,增至50%, 与马熔锡相等。

由于 BCL 拥有哥峇锡矿的75%股权,故马熔锡与 OSRL 在哥峇锡矿的实际权益均为37.5%(50% x 75% = 37.5%)。

重组后数项影响

作为马熔锡的股东,相信大家所关心的,是此项重组对该公司的影响:

①马熔锡将取回1亿令吉的现金(确实数目有待产业估值后才能决定)。该公司可减低债务,或投资于新业务或回退一部份给股东,无论如何处理此笔款项,都对股东有利。

②去年马熔锡的熔锡厂和在霹雳高乌的锡矿场(即前拉曼矿场),均取得非常丰厚的盈利,只因最后1季受印尼业务之累,而减低全年的盈利,此项重组,将彻底解决印尼业务的困境,今后印尼业务不但不会拖累该公司,反面会作出贡献。

③马熔锡在印尼的权益虽然由75%减至37.5%,但有望扩大业务范围,以弥补股权的减少。相信新股东 OSRL 有强大的后台,有能力取得更多的探、采矿权。实际上,马熔锡在文告中也明确的说 OSRL 将协助扩展 BCL 的业务。

这项重组彻底消除该公司的隐忧及不肯定性,长期来说,对该公司前途有利。

Saturday, March 3, 2012

冷眼随笔:马熔锡阴沟里翻船

马熔锡(MSC)在去年12月31日财务年的第四季,每股净亏45.90仙,导致投资者惊慌抛售,股价由4.80令吉的高峰,跌至2月29日的4.15令吉,共跌14%。

该公司去年首3季每股净利108.90仙,由于去年末季锡价由每公吨3万美元高峰,跌至1万9000美元,跟踪锡价及该公司业绩的投资者,原本已有心理准备,认为第四季的每股净利,必然比第三季为低,但是,第四季不但没有盈利,反而每股净亏45.90仙,实在出乎意料之外,难怪投资者抛售该公司的股票,导致股价暴跌。

由于该公司去年首三季每股净利高达108.90仙,故第四季每股虽然净亏45.90仙,全年仍取得61.60仙的净利,以目前约4.20令吉的股价计算,本益比仅为6.9倍,对于一只蓝筹股来说,仍属偏低。

该公司宣布派发18%的股息,上一年为15%。

假如投资者细读该公司2月23日发表的第四季财报了解该公司第四季亏蚀的原因的话,就不会有过度的反应。

居领导地位

首先,投资者要了解,马熔锡在世界锡业中,居于领导性的地位,业务分为两个部分:

第一部分:是熔锡厂,该公司在大马北海的熔锡厂,创于1887年,接受来自全球的锡苗,熔为纯度高达99.99%的锡块,叫“海峡锡”(Straits Tin),该公司的盈利来自熔锡费。一向很稳定,不受锡价波动的影响。去年该熔锡厂净赚5430万令吉。

第二部分是开采锡苗。该公司在大马和印尼采锡,大马的锡矿在霹雳州的高乌,也就是前拉曼矿场。该公司于2004年收购该矿场,加以发展,每年取得丰厚的盈利。

该矿场蕴藏量极大,还有很长的寿命。该公司在印尼的矿场,是在哥峇和邦加岛,分别以铁船和沙泵开采,一向盈利丰厚。

该公司第四季的亏蚀,祸根就在印尼,原来印尼当局,突然由去年10月1日起,禁止该公司输出邦加岛出产的锡苗,理由是该公司矿地开采权,将于2013年3月31日届满,尽管该公司已申请延长开采权10年,但尚未批准,结果该公司被迫减低生产,以免囤锡过多,减低生产率至每单位生产成本大增。

再加上去年末季锡价大跌,导致矿场亏蚀严重,为谨慎计,该公司决定注销在印尼的大部分投资,如此一来,该公司在印尼的锡场,在第四季亏蚀高达3500万令吉,抵消了大马矿场的大部分盈利,真的是阴沟里翻船。

亏损为一次过性质

锡矿下跌以及该公司乘机注销在外国的一些投资,也是该公司第四季亏蚀的原因之一。

总结该公司去年第四季受挫的原因,你会发现都是一次过性质,预料以后不会再出现,锡价已回升至每公吨2万4000多美
元,只要印尼申请延长矿地开采权获准,预料印尼方面的业务,不再拖累该公司今年的业绩。

该公司去年1月27日在新加坡增发2500万股,使资本由7500万令吉增至目前的1亿令吉,然后在新加坡股票交易所上市。新股的发售,刚好就是目前的股价,约为4.20令吉。

股神巴菲特说:当一只蓝筹股暂时因业务受挫,导致股价大跌时,正是投资于该股的良机。此话移用来形容目前的马熔锡,应该是适当的。

马熔锡是新加坡上市公司海峡商行的子公司,海峡商行是由华侨银行主席丹斯里陈振传的外孙女控制。

Saturday, February 25, 2012

分享锦集:太平洋与东方明天会更

太平洋与东方保险(P&O)2月22日公布的本财务年首季业绩,每股净利由上一季的5.95仙,跌至0.31仙,股价应声而跌。

股友对该公司的首季表现,感到失望,抛售其股份,是可以理解的。

但是,假如投资者细读该公司的季报,同时又抱着长期投资态度的话,就可能不会产生恐惧的心理,而轻易的退股(卖掉股票就是退股)。

该公司在季报的“本年展望”中说:“国家银行由2012年1月1日起实施新的车辆保险架构,准许保险公司在未来4年中,逐年提高保费。”

该公司因此预测:“本财务年的业绩表现,将比一上个财务年更佳。”

查上一个财务年,该公司每股净赚20.18仙。

今年盈利胜往年

该公司董事部以白纸黑字用肯定的语气预测到今年9月30日财务年的业绩将比上一个财务年(至2011年9月30日)更佳,反映了该公司董事部的信心。

上市公司董事部通常都不敢或不愿对未来财务年的盈利作出预测,因为在每一家公司的季报中,都有一个项目,叫“盈利预测和保证”,董事部必须向交易所交代是否能做到。该公司上一季并未对本季的盈利作出预测。

本季财报虽然未提供预测盈利数额,但却明确的说“本财务年的业绩表现将胜过去年”,也算是相当大胆的预测了。

该公司本财务年首季盈利大跌,如果全年盈利要胜过往年,未来三季的盈利就必须比往年有更大的增幅。

该公司能否做到“今年盈利胜往年”,让我们拭目以待。

Sunday, February 19, 2012

分享锦集:如何发掘第二线优质股

有一些公司,经过重组及瘦身后会像火中凤凰般,成为优质股,马建屋就是一个典型例子。
我在《格林尼和金锋大股东廉价私有化上市公司》(1月30日)一文中,最后一句为“机会是在第二线优质股”。

这句话,引起了不少读者的兴趣,不断的有人问:

⑴为什么我认为今年的赚钱机会是在第二线优质股?

⑵“第二线优质股”是指那些股票?(要符合什么条件才有资格称为“第二线优质股”?)

⑶怎样找出有潜能的第二线优质股?

⑷散户应采取怎样的投资策略?

现在让我逐项回答上述问题:

答案一:为什么我认为今年的赚钱机会是在第二线优质股?

金融海啸重伤 散户却步股市

次贷风暴所触发的金融海啸重伤散户,使散户却步股市。在过去三年中,在股市积极投资的都是投资机构,他们所买的都是活跃的蓝筹股,导致蓝筹股持续上升,至今高企不下。

对于第二、三线股票,一来是由于交投不活跃,票量不多,而素质又良莠不齐,投资机构不感兴趣,导致股价长期不振,形成了蓝筹股与第二三线股股价各走极端的怪现象。

在长期被投资大众冷落的情况下,导致许多第二线优质股价值严重被低估。

大家只要仔细阅读报章的股市行情表,就不难发现,蓝筹股的本益比,许多已在15倍以上,而许多优质第二线股票,本益比在5倍以下的,比比皆是。两者形成了强烈的对照。第二线优质股何以无人问津?我想原因有二:

⑴是不了解。大马投资者认真研究上市公司的人数,出奇的少,大部分人都没兴趣做功课,导致大部分人不了解上市公司的价值。

⑵大多数人只感兴趣投机,以赚取快钱,对于长期投资,兴趣索然。许多第二线优质股都不是热门股,股价波动不大,难以引起投机者的兴趣。

股票投资,假如你是一名“跟随者”,跟在别人后面,大家买什么你也跟着买什么,那么,你只能赚到大家所能赚到的钱,你的投资成绩,不可能比别人更特出。

如果你想你的投资成绩超越一般人的话,那么,你就一定要跟别人有不同的想法,必须做别人不想做,不要做的事,这样,你才有可能赚到一般人所无法赚到的钱。

这就是“反向”的真义。

就以目前股市的情况来说,我认为,大部分蓝筹股价值已反映在股价上,上升的幅度以回酬巴仙率计算,肯定不如价值被严重低估的第二线优质股。

答案二:第二线优质股是指那些股票?

“优质股”须具备条件

第二线股亦良莠不齐。我认为惟有具备以下条件的股票,才配称为“优质股”。

⒈要有合理的盈利表现,而且在可以预见的将来,其盈利趋势可以持续。

⒉派发合理的股息。

⒊现金流量平稳,不会出现货物滞销,导致周转不灵。

⒋预期本益比在8倍以下,越低越好。(以本财务年,不是以过去财务年的每股净利计算出来的本益比)。

⒌盈利有成长潜能。

要具备以上五个条件中的最少三个,才有资格称为优质股,成为我们考虑投资的对象。

答案三:走样发掘第二线优质股?从何下手呢?

研究报章找“灵感”

最方便的方法,是找一份《南洋商报》的“股汇”版,从“本益比”栏中找“灵感”。你可以将本益比8倍以下的股只写在一张纸上,作为研究的对象。

但要特别注意,报章用以计算本益比的,是上一个财务年的每股净利,而且是全年的数目。

现在的商业社会,竞争白热化,上市公司的盈利在一年中可以有很大的变化,所以,不要完全以一年前的资料作为选股标准,而是要跟进每季的业绩,以确保你是根据最新的资料,而不是根据一年前的资料作出投资决定。

有一些公司,曾有一个时期陷入困境,但经过重组及瘦身后,会像火中凤凰般,成为优质股。马建屋就是一个典型的例子。

读完公司文告

该公司在九十年代曾是蓝筹股,金融风暴之后,曾有一段很长的时间陷困,直到两年前,大力扩展借钱给公务员的业务,才脱胎换骨,以黑马的姿态出现,成为表现极为特出的优质股。

那些只记得该公司困境的投资者,忽略了该公司翻身的最新进展,都错过了低价买进该公司股票的良机。

有意“寻宝”的投资者,最好养成每天读完公司文告的习惯,这样,才有可能跟上上市公司的最新进展,抓住新的投资机会,取得卓越的回酬。

随手举一个例子,太平洋与东方保险公司(P&O),是2001至2008年的8年中,有7年蒙受亏蚀,这个印象深植投资者脑中,所以,一提到太平洋与东方保险,投资者的第一个反应就是该股不是好股,实际上该公司由2009年起就恢复盈利,而且逐年上升,去年已每股净赚20.18仙。

仔细看季报

再仔细看该公司的季报,该公司去年第三季每股净赚6.58仙;第四季赚5.95仙,比第一及第二季的3.96仙和3.68仙有显著的增长。

如果本财务年能够重复第三及第四季的业绩的话,到2012年9月财务年,就有可能每股净赚25仙,以目前1令吉的股价,预期本益比不过4倍,跟其他金融股相比,此预期本益比显然偏低。

太平洋与东方保险之所以能改善业绩,相信跟国家银行实施的风险管理新架构有关(RBCCapilalFramework,有兴趣的可以进入Google找到此份超过100页的文件,了解详情)。在这新架构下,保险(尤其是杂险)的经营环境改善了,今后保险公司的盈利可望更平稳。

将在2月底出炉的该公司本财务年首季的业绩,将是该公司能否持续去年最后两季业绩的重要资讯,有意购买该公司的投资者应注意跟进。

另一个典型的例子是供应汽车配给国产车的EP制造(EPMB)。

这家历史颇悠久的公司,给大家的印象是业绩平平,却很少人注意到在过去三年中,该公司的业绩有显著的改善,每股净利由2009年的4.51仙,到2010年的15.90仙,到2011年9月的三季已赚了18.58仙。

如果该公司到去年12月的第四季能保持第三季6.20仙的盈利的话,即将在本月底公布的去年全年每股净利可能达到25仙,以目前1令吉的股价,预期本益比也是4倍。

该公司五年来的股价除了去年5月一度突破1令吉的票面价值之外,从未超过1令吉,实在令人费解。

注意低调公司

由于大部分股友只热衷于热门股,对于低调公司视若无睹。一些低调公司,实际上是很结实的,例如建筑股中有一家叫高胜(KEN)的,以9586万的资本,手头拥有7108万的现金,每股现金74仙,完全没有负债。

去年每股净赚20仙,今年首三季已赚了17.79仙,全年业绩将在本月底出炉,预料每股净利将超过20仙,难怪该公司持续不断的回购该公司的股票,到1月17日时已买进了6,046,700股。(资料均取自公司文告)。

只要养成天天读公司文告的习惯,要发现有潜能的股票,并非难事。

假如你想在股市长期生存,就非勤做功课不可。勤于阅读年报、季报及公司文告,是挖掘有潜能股票最佳途径。

答案四:散户应采取怎样的投资策略?

赚钱要靠自己做功课

①买进时就准备进行长期投资。

生意是要时间去经营,才有可能把钱赚到手的。你必须给时间让公司的管理层替你赚钱。

生意是要按部就班去进行才能创富。

创富不可能一蹴而就,细水长流胜过一次过的暴利。

②买进股票后要贴身跟进公司的业绩进展,如果公司无法达到你预期的盈利,而又没有充足及合理的理由,就应立刻退股——把股票卖掉。

③所有的投资决定,都要根据基本面作出。

基本面必须有事实与数字支撑,不可存有幻想,更不可有偏见。

临渊羡鱼,不如退而结网。

记住,赚钱是非常个人的事,别人很难替你作主。

一般声明

举例只是方便说明,并非推荐购买,本人可能拥有或未拥有有关股票。

Friday, February 17, 2012

分享锦集:你也可以开金店

从投资的角度看,与其买黄金保值,倒不如开金店,更容易赚钱。(档案照)


2 of 2这两年来,黄金暴涨,现虽然已由巅峰略为回落,但仍比两年前高出一大截。两年前买进金条的人,现在仍有丰厚的利润。

黄金一向被视为有保值的价值,同时也是高贵身分的象征,受到全球人们的钟爱,历久不衰,过去如此,将来仍将如此,黄金一定有人要,所以黄金生意一定有得做,也一定有利可图。

开金店6难题

窃以为从投资的角度看,与其买黄金保值,倒不如开金店,更容易赚钱,理由是收藏黄金保值赚钱,是消极及被动的行为,你的命运由别人(市场)决定,而开金店则是积极及主动的赚钱法,命运操在自己手中。

也许你认为你没条件开金店。是的,开金店谈何容易,最低限度要面对六道难题:

第一:资本颇大
宝光控股执行主席兼董事经理拿督锺义翔在受访问时透露,开设一间金店,成本介于300万至500万令吉之间,并非小型企业者可以负担得起。

第二:人才、管理、经验,三者缺一不可
人才难找,管理和经验需要时间陶冶,并无捷径可循。

第三:理想地点难找
作为零售生意,金店最好坐落在人气旺盛,人流稠密的地点,而此类地点可能早已被其他零售商捷足先登,轻易不肯放弃,故可遇而不可求。

第四:品牌不易建立
作为贵重商品,黄金顾客多数光顾老招牌金店,确保货真价实。

第五:规模
规模要大才能通过薄利多销,降低成本。通常大型金店集团都拥有自己的首饰制造厂,这是只有一两间店面的金店难以做到的。

第六:回本期长
首饰难以获取暴利,投资回本期长,要多年耐心守候才能建立基本顾客群,达到生意量稳定的地步。投资者把资金投进去将长期被绑。

要克服以上六道难题,谈何容易。若如此,一般投资者岂不是与首饰业无缘?

200万投资珠宝公司

其实,这是错误的想法,只要大家突破思想的框框,打破“力不到不为财”的传统观念,你就会发现,每个人都可以通过购买上市珠宝公司的股票(股份),就可以轻易的克服以上六难题,达成投资珠宝业获取合理回酬的心愿。

宝光珠宝业大哥大

现在让我举宝光为例来阐述这个概念。

宝光是大马珠宝业的大哥大,有悠久的历史,是大家所熟悉的老招牌金店,备受信赖。

该公司在全马拥有100间分店(第100间最近在怡保开幕),以后每年会增开3至5间分店。

宝光的实收资本为2亿500万令吉,分为每股面值50仙的股票4亿1000万股。

4亿1000万股的1%为410万股,而100间的1%为1间。

所以,只要你购买410万股宝光股份(股票只不过是股份的证书而已),你其实就等于已经拥有100间分店中的其中一间。

以宝光在1月30日时的闭市价48仙计算,购买410万股的投资额为:
RM0.48×4,100,000 = RM1,968,000。

这等于说,你只需要拿出约200万令吉,就可以开设一间分店。以宝光今年首季的净利计算,只要3年多就可以赚回200万的投资额(本益比三倍)。

本小利大 回收期短

锺义翔说,开设一间分店的成本为300至500万令吉,假设我们取中间数,投资额为400万令吉的话。

也比通过买宝光股票开金店高一倍,回收期也长一倍。

资产证券化概念

不要忘记,宝光的金店,都坐落在优良的地点,有稳定的顾客群,生意滔滔,而且已有可观盈利,开新店不但地点难找,而且起码要守三、两年才有利可图。

所以,通过购买宝光1%股权(410万股),拥有宝光1%金店,是本小利大,回收期短及省时省力的投资法。

开新店则是本大利小,回收期长及麻烦多多的投资法。比较之下,优劣立见。

可惜的是大部分散户都没有“资产证券化,证券大众化”的概念。

所谓“资产证券化”就是用一纸证书来代表资产(店屋、厂房、货物、现金等等都是资产)的价值,跟地契代表土地;车卡代表汽车拥有权没有两样。

股票代表企业所有资产,买股票就是买企业的资产。

所以,宝光的4亿1000万股股票,是代表宝光100间金店的所有资产,包括建筑物、存货、现金、工场、商誉等等。

购买410万股宝光,你其实是购买了宝光1%的资产(包括业务),也就是拥有100间店铺中的其中一间。

通过买股票投资

“证券大众化”就是将股份(股票)分割为数额很小的份额,使人人都买得起,而达到了“大众化”的目的(股票是证券之一),证券大众化其实是均富的最好途径。

宝光成为上市公司,使每一个人都有机会通过购买股票,投资于该公司,分享营业成果,只要循规蹈矩去做,就是公德无量。

买入股票解决开店6难题

通过购买410万股宝光,拥有一间宝光金店,你轻易的解决了以上所说的开新店的六大难题:

第一:成本低
通过购买宝光股票开设金店,成本比开新店低一半,如果盈利相同的话,赚率将增加一倍。

开新店是本大利小,购买现成金店是本小利大。

第二:现成人才
不必为人才、管理及经验伤脑筋,由锺义翔领导的团队,会替你把金店管理得妥妥当当。拿督是此行的行尊,对这行业了如指掌,而手下员工大部分有丰富的服务经验。

该公司数十年来年年赚钱,说明了这个团队的可信赖程度。开新店不容易找到这样的人才。

第三:地点优越
宝光的现成金店都在优良的地点,解决了好店位难找的难题。
实际上,这些优良的地点本身就是无形资产,是有价值的。

第四:品牌受信赖
宝光是老招牌,家喻户晓。

第五:规模大
大宗买原料,可以降低成本。

第六:回本期短
现成金店马上有盈利,新店恐怕要等上三、五年才可赚钱,不但缩短回本期,而且资本已证券化,随时可以在股市脱售,以套取部分或全部现金,不像私人金店那样,资金长期被捆绑。

宝光到去年10月31日的本财务年第一季营业量比上一年同时期激增36%至2亿3000万令吉,净利1772万令吉,每股净赚4.32仙。

如果其余三季能保持此业绩的话,全年营业量将激增至超过9亿令吉,净利可能达7000万令吉,每股净利17.28仙(4.32仙×4 = 17.28仙),以48仙的股价,预期本益比仅为2.78倍。

在比较上述资讯之后,到底是要通过宝光买现成金店,还是开新店,你应该心里有数了吧!

通过此法,人人都可以参与首饰业。

与其买黄金,不如做黄金生意!

思考重点

宝光创于1976年,至今已有46年的历史。作为大马首饰业的龙头大哥,宝光给人的印象是作风保守,实际上该公司是在“沉着应战”。

在这个行业,稳健、务实是优点,不是弱点。

每年只增开3至5间分店,稳步前进,可以走更远的路。

宝光在芙蓉、巴生、八打灵再也、马六甲、关丹、峇株巴辖、梳邦、吉隆坡、莎阿南、雪兰莪,拥有31宗产业,买进日期由1989至2009年不等,包括店铺和住宅,至今仍以买进时的价格进账,现在这些产业已增值多少倍?

例如该公司在1995年9月1日买进,位于八打灵再也的独立式首饰制造厂,占地7570.30平方尺(8万1486方尺或1.87英亩),在账目中的价值为1223万4000令吉,现在价值多少?

在2011年7月31日的账目中,该公司拥有9154万5807令吉的不动产,现在价值多少?

所以,每股89仙的净有形资产价值,肯定是被低估。

8年赚2亿

以每年开设3至5家分店的速度,需花30年才能达到宝光目前的规模,而目前48仙的股价,约等于该公司每股净有形资产的一半,买宝光股不是比开新店更合算吗?

宝光上市8年来共赚了2亿令吉,刚好等于该公司的市值,难道其业务、商誉、物业,都没有价值?

为什么股价不起?因为派息率太低,每年1.4仙的股息,即使是目前48仙的发息,周息率也只有区区的2.4%。如提高至3仙(或派发净利的30%)相信可以吸引更多投资者买进作为长期投资,从而提高股价。

一般声明
举例只是方便说明,并非推荐购买,本人可能拥有或未拥有有关股票。

冷眼

“钱不是万能,没有钱万万不能”

这两句话,说明了钱的局限性,也道尽了钱的重要性。
是的,有钱买不到爱,买不到幸福,买不到别人对你的尊敬,买不到生命,更买不到心灵的安宁--钱不是万能。
但是在现实生活中,每天开门七件事,样样要钱。现实是残酷的,没有钱,寸步难移。相信吃过钱不够用的苦头的人都会同意,穷与苦是对孪生兄弟,难分难解。
所以,我们不得不努力赚钱--其实是被逼努力赚钱,因为,“没有钱万万不能”。

做任何事情,开始之前必须摆正态度,出发点正确,做到“理直”,“理直”才会“气壮”,气壮才会义无反顾,勇往直前。
赚钱也一样,首先要有正确的出发点,为了什麽而赚?

[为了父母、妻子、儿女的生活过得更好。
为了使你所爱的人的生活有保障。
为了我们退休後能财务自主,不靠儿女过活。
为了追求我们梦想中的美好生活。
为了做人做得更有尊严。
为了对哺育我们的社会人群尽一点反哺的责任。
为了得到我们想得到一切。]

正确的出发点,成为促使我们努力赚钱的力量,这股力量,善加引导,会为你带来预想不到的成果。
赚钱,有如做人,做人要跑正道,循正道而行,人生的路,越来越宽。
赚钱之道亦然,依正道而行,越来越顺遂,所谓“君子爱财,取之有道”,这个“道”就是正道。
如果你起步之前,就动了歪念头,走旁门左道,走捷径,越来越狭,最後是举步维艰,甚至走上“不归路”。
我在谈到股票投资之前,先谈赚钱之道,是有感而发。
我觉得股票投资、资金、知识、技术固然重要,但更重要的是正确的做人和投资的出发点。
如果在出发之前,取错了方向,那麽,无论你多麽努力,也无法达成投资的目标。
投资有如打字,如果你在开始时,用两只手指按字键,习惯了,你很难改正,一辈子用两只手指打字,永远不会把十只手指按在字键上打字。
投资又好像驾飞机,如果起飞之前,偏离航线,那怕只有一度,在飞行了十多个小时之後,降陆地点,距离你的目的地,何止千里,“失之毫厘,差之千里”,此之谓也。